纸巾巨头恒安国际(01044.HK)公布，2023年实现收入237.68亿元（人民币，下同），同比增长5.1%；经营利润为39.78亿元，同比增长38.6%；公司权益持有人应占利润达28.01亿元，同比增长45.5%；基本每股收益为2.415元。董事会提议派发末期股息，每股0.70元。

　　恒安国际主席施文博在业绩发布会上表示，2023年受持续通胀、主要经济体货币紧缩政策及地缘政治动荡等影响，全球经济复苏步伐仍然缓慢。随着国家一系列稳经济政策的实施，中国经济呈现稳步向好态势。尽管木浆价格于下半年显著回落，市场的频繁促销进一步加剧市场竞争。面对充满挑战与多变的经营环境，公司聚焦利润及坚持理性的促销策略，有序推进品牌的高端化及开发更多高质量产品，使毛利水平于下半年得以显著改善。此外，公司积极发展及优化电商及新零售渠道，提升市场占有率，“尽管国内生活用品市场竞争激烈，公司持续增强竞争优势，抓紧行业整合的窗口，为实现高质量发展奠定了扎实基础。”

　　高端产品录得强劲增长

　　恒安国际表示，2023年公司持续拓展电商平台及新零售渠道，通过有效的稳定价格策略、产品持续升级及高端化，同时促进传统渠道的销售并拓展其新的增长点，全渠道销售发展效益不断提升。受惠于全渠道销售策略及品牌形象持续提升，三大核心业务板块（纸巾、卫生巾及纸尿片业务）的收入保持过去两年以来的强劲增长，同比增长约8%。

　　截至2023年12月31日，公司整体收入同比上升5.1%，达到237.68亿元，预计2024年收入将保持稳定增长。2023年，恒安国际进一步加大电商业务及新零售市场的发展力度。除了在传统大型电商平台推广品牌，公司还加强在新兴渠道（如抖音）的渗透。期内公司电商及新零售销售额（包括零售通及新通路）占比上升至30.1%（2022年为26.9%），同比增长17.7%。其中，新零售渠道（包括零售通、社区团购等）销售表现尤为理想，同比增长21.4%，其销售占整体销售比例已达到约7.4%。

　　同时，恒安国际致力于发展高端产品和优化产品组合，提升品牌形象，满足国内消费者对高质量多元化产品的需求。升级纸巾系列“云感柔肤”、高端纸尿裤“Q·MO”及卫生巾系列“萌睡裤”等产品，持续深受消费者喜爱，保持强劲销售动力。各重点升级及高端产品销售同比实现超过10%的增长，并持续提高在销售额中的占比。此外，公司还在年内有效促进传统渠道销售和新增长点的发展，同比增长超过8%。

　　恒安国际去年毛利率同比跌0.3个百分点至33.7%，不过单计下半年，整体毛利率就改善至36.5%。公司表示，回顾年内，原材料价格于下半年回落，令行业市场促销及价格竞争加剧。面对激烈的市场竞争，公司积极应对市场变化，坚守稳定价格及聚焦利润﹐有效地进一步扩大市占率及巩固市场领先地位。纸巾的主要原材料木浆价格于下半年较上半年显著回落，加上升级产品及高端产品系列于年内均录得强劲增长，致纸巾毛利明显改善。

　　执行董事及行政总裁许清流表示，目前木浆价格位于中高位，其直言“看不懂走势”，但相信短期内不会有很大调整，市场预期用于造纸的原材料木浆价格在短期内不会出现太大调整。不过其也留意到近期纸类产品有所增加，对原材料的需求或会上升，因此预计木浆价格在中长期会有所上调。他认为相关情况对公司2024年的业绩表现不会造成太大影响，只要木浆价格没有大幅提升，公司今年的毛利将维持平稳。

　　许清流表示，不认为市场上存在消费升级或降级情况，整个市场的消费者追求的是商品愈来愈好、愈来愈便宜，消费层级亦分得更清楚。其认为，去年中国的消费物价指数(CPI)指数为0.2%，消费价格上没有太大增长。许清流同时表示，留意到公司旗下部分的大品牌，或比较新的产品，销售情况相对仍做得较好。在未来会继续实现高端化，包括引入崭新的造纸技术、与其他品牌进行合作等，令品牌趋向年轻化及高端化。

　　三大核心业务板块各有看点

　　按分类业务来看，恒安国际去年卫生巾业务销售收入同比升0.4%至61.78亿元；纸巾业务销售收入大升约12.2%至137.48亿元；纸尿片业务收入升约4.3%至12.54亿元。

　　对于卫生巾业务，恒安国际称，将持续推进产品升级和高端化布局，以满足消费者对高质量卫生护理用品的需求，使公司在激烈的市场竞争中保持领先。公司旗下卫生巾品牌“七度空间”不断推出升级及高端产品，并致力提升品牌形象。同时，“裤型”列产品仍然具有很大的增长潜力，年内同比增长超过73.4%。公司将继续加大对“裤型”系列产品的推广力度，并推出升级版的“萌睡裤”，以吸引更多的消费者并提高产品渗透率。此外，公司还将继续研发和推出除卫生巾以外的女性健康护理用品，稳步发展女性健康护理产业，紧握国内消费升级所带来的市场机遇。

　　对于纸巾业务，恒安国际称，公司聚焦改善利润﹐以稳定价格及全渠道销售策略应对市场的割喉式价格竞争，持续推动纸巾销售实现双位数增长。在国民卫生意识提升及消费升级需求日增的驱动下，公司升级及高端纸巾产品销售表现亮眼，其中云感柔肤系列的销售收入录得超过人民币13亿元，同比增长约26.6%，占整体纸巾销售约12%。湿纸巾业务近年一直保持强劲增长，公司将持续提升国内湿纸巾市场份额，巩固其领先市场地位。

　　公司积极应对渠道碎片化，早期投入资源的布局已迈入收获期，纸巾业务于电商及新零售渠道（包括零售通及小区团购等）渠道的销售增长约26.1%，占纸巾销售比接近约35.3%，表现亮眼。

　　恒安国际表示，随着国民生活水平及卫生意识不断加强，整体生活用纸市场充满机遇。在激烈的市场竞争下，公司将研发更多高质量的产品，致力满足消费者多样化的需求，提高纸巾生产的成本效益，增加各生产基地的产能，藉此充分把握国内生活用纸市场的商机及保持在纸巾市场的领导地位。年内，公司的年产能约为147万吨，预计2024年将在湖南、湖北、广东等地逐步完成增加产能，以迎合市场情况和满足销售增长的需求。

　　纸尿片业务方面，公司不断研发优质婴儿及成人健康护理产品，以迎合消费者日益升级的产品质量需求。年内，皇牌高档产品“Q·MO”销售保持良好增长，销售录得同比增长接近约21.8%，占比进一步提升至约36.4%。另一方面，公司成人纸尿裤业务受惠于国内成人失禁用品市场规模日益壮大，以及公司成人纸尿裤渗透率持续上升，年内亦录得约11.5%的增幅，占比约25.4%。

　　其他收入及家居用品业务方面，2023年，公司旗下“心相印”的家居用品品牌持续拓阔产品类型，先后推出胶袋（包括垃圾袋及即弃手套）、食物保鲜膜、洗洁精、纸杯等。声科集团及其附属公司拥有出口至海外的销售渠道（包括澳洲及亚洲市场），公司表示，将会继续善用这些海外销售网络，带领恒安国际的优质产品登上国际大舞台。

　　部分新产能将于2024年陆续投产

　　恒安国际一直积极发展海外市场，目前产品已销往37个国家及地区，拥有54个直接合作大客户或经销商。海外渠道（包括皇城集团业务）的全年收入为19.51亿元，占公司整体销售的比例约8.2%。年内，公司旗下位于马来西亚的皇城集团业务稳步回升，营业额录得同比上升约6.3%至4.38亿元，占整体销售的比例约1.8%。皇城集团主要从事投资控股以及生产及加工纤维制品，包括成人及婴儿纸尿裤和纸巾产品、棉制品及加工纸。公司以马来西亚皇城集团作为据点，将公司纸巾及成人纸尿裤产品透过皇城带进东南亚市场。

　　随着在线线下融合的消费新模式和新业态的加速发展，网购市场规模不断扩大，消费潜力持续释放。为满足消费者日益升级的需求，公司持续创新发展并优化其电商及其他新零售渠道，紧随市场趋势以抓住商机，在新渠道上针对不同品牌进行更高质量的产品推广，其稳定价格策略获得市场正面回馈，进一步提升其在在线及其他新零售渠道的品牌知名度和市场份额。2023年，公司的电商及新零售渠道（包括零售通及新通路）保持强劲发展势头，年内销售收入增长超过17.7%至约71.6亿元。

　　公司表示，未来将持续大力拓展电商品牌旗舰店及新兴渠道（如抖音），提升对终端客户的数据分析能力。为迎合消费新趋势，公司透过直播销售及其他社群活动与消费者互动，加强与年轻消费群体的联系。此外，公司还委任广受欢迎的人气艺人肖战作为“心相印”的全球品牌大使，以提升品牌影响力。恒安国际称，将持续提高在电商及新零售渠道中的市场占有率，为未来快速增长注入动力。

　　展望2024年，施文博表示，日益加剧的地缘政治紧张局势及环球主要央行的紧缩货币政策前景不明，将持续为世界经济增长带来挑战，增添国内经济发展的不确定性，但中国经济稳中向好的基本面不变，预期国家将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，进一步推动经济的高质量发展及扩大内需，提振消费者信心，作为必需品的生活用品之升级趋势将会持续，“会继续密切关注国内外政经发展及市场趋势变化，灵活应对及作出审慎的决策。”

　　“在各地木浆厂供应保持正常的情况下，预计木浆价格有望保持在稳定的水平，有利于业务营运，我们将密切留意外围因素对进口木浆、石化原料等原材料价格的影响。”施文博说。

　　施文博称石家庄股票配资公司，公司计划于未来进行不同的产能扩充及技术升级计划，包括于福建内坑建立新的升级卫生巾、纸尿裤、湿巾集合的大基地及于孝感、湖南及广东云浮等地区扩充纸巾产能，预期部分新产能将于2024年陆续投产。